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整体CBOT-后续影响美豆价格更为重要的或许将转向美豆的出口数据

美国阿拉斯加地震

而當前外國美國大豆的基本面較去年同期有所好轉。從最新的USDA月度供需報告顯示:2019/20年度美國大豆收穫面積7590萬英畝,預估美豆單產47.9蒲式耳/英畝;產量36.33億蒲,上月預估36.8億蒲,去年同期45.44億蒲;期末庫存6.4億蒲,去年同期10.05億蒲。美豆2019/20年度庫存消費比至15.94%,去年同期25.18%)。本年度美豆庫存同比大幅下降,主要因種植面積大幅下降,加之受種植進度延誤,美豆單產同樣較去年同期的51.6蒲式耳/英畝有所下降。因此,美豆新作價格的重心較去年將有所抬升,從近期的美豆期價表現來看,美豆期價850美分/蒲一線支撐強勁。但美豆的出口情況依舊面臨較大的不確定性,因此美豆期價上行壓力同樣不小,料後期美豆期價整體維持現階段的震蕩運行局面,後續影響美豆價格更為重要的或許將轉向美豆的出口數據。

國內連粕方面,自年內高點3000點附近回落以來,現階段的連粕可謂上下兩難,整體維持在2850一線窄幅震蕩運行。上方受壓制一方面來自供應端的不確定性,且10月談判在即,美豆是否大量進口存疑,因此市場大多選擇觀望;而另一方面,受非瘟疫情影響,今年豆粕需求整體偏差,豬料企業銷量大多下降,心態上偏悲觀,因此採購心態謹慎,大多維持隨用隨採為主,對遠月基差僅僅適度參与而已。且因疫情影響以及環保因素影響,國內南北方豆粕價差較為明顯,華南地區部分油廠出現脹庫,豆粕出庫緩慢,下游提貨不積極,現貨價格整體偏弱,對於後市同樣謹慎偏悲觀為主;北方區域豆粕現貨價格則明顯好於南方,一方面有養殖結構的影響,更大程度在於區域階段性的油廠開機率較低,且物流運輸受到一定影響。但北方區域在豆粕現貨價格較好的情況下,中下游企業追高信心明顯不足,大多以逢高出貨為主。同樣,短時間連粕下方同樣有一定的支撐因素,最為明顯的或許是在10月談判出台前,我們看到的進口大豆數量有限。據統計,10月進口大豆預估僅僅為535.5萬噸(不含儲備豆)。

在我國的國慶假日期間,美國大豆開始進入收割期,同時出口也將開始旺盛期,多個關鍵數據和報告將在假期發佈,CBOT大豆往往面臨較大的壓力。因此CBOT大豆的價格跌多漲少,自2005年以來,在我國的國慶小長假期間,按假期最後一天與節前最後一個交易日相比,CBOT大豆總共有8次下跌,只有6次上漲;而連盤豆粕在節后第一個交易日,則有7次下跌,7次上漲,並且連盤豆粕的漲跌與CBOT大豆在假日期間的表現相關度很高。主要因為假期間國內市場休市,外圍市場照常運行;而國內連粕與美豆的相關性在去年貿易關係發生變化之前一直維持高度相關,因此節后連粕開盤第一天大多依舊假期間外圍美豆來定走勢。但這一情況今年或許將延續去年的不確定性。

綜上所述:目前豆粕價格短時間上下兩難,近期盤面資金參与度熱情明顯下降,或許等待後續的談判來打破現階段的橫盤局面。但不管談判結果如何,連粕下降空間或相對有限,面臨更大風險的或許是豆粕基差。

國慶長假來臨,假期後市場將會如何變化,牽動着市場各方的心,尤其是假日期間外盤依舊運行,國內連粕暫時休市。據統計,國慶假日期間,CBOT大豆近年走勢跌多漲少,連粕整體跟隨;進一步觀察可發現,CBOT大豆和豆粕期價不僅漲少跌多,且上漲幅度小於下跌幅度。具體過往歷史數據具體先見下表。

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